Temu를 만든 Pinduoduo, 수익보다 생태계에 올인…이 베팅은 성공할까
테무를 서비스하는 중국 내 주요 e 커머스 플랫폼 중 하나인 PDD가 2025 회계연도 4분기 실적을 발표했습니다. 매출은 두 자릿수 성장을 이어갔지만, 공급망 투자 확대에 세금 그리고 환율 부담까지 겹치면서 PDD의 이번 분기 수익성은 뒷걸음질 쳤습니다.
테무를 서비스하는 중국 내 주요 e 커머스 플랫폼 중 하나인 PDD가 2025 회계연도 4분기 실적을 발표했습니다.
매출은 두 자릿수 성장을 이어갔지만,
공급망 투자 확대에 세금 그리고 환율 부담까지 겹치면서
PDD의 이번 분기 수익성은 뒷걸음질 쳤습니다.
이러한 재무적 흐름 속에서도 PDD의 경영진은 단기 이익보다는 생태계의 장기적인 가치를 택하겠다는 입장을 거듭 밝혔습니다.
본지는 이날 PDD 홀딩스의 공시자료와 실적 발표 콘퍼런스 콜 내용을 아래와 같이 정리·분석했습니다.
매출은 늘고 이익은 줄었다…4분기 ‘외형 성장·수익 역행’ 딜레마
농산물·제조·물류 삼각편대… PDD 홀딩스 공급망 혁신 전략 해부
100개국 진출한 PDD 홀딩스, 성장만큼 커진 규제 리스크
이 내용을 중심으로 오늘 글을 시작하겠습니다.
1. 매출은 늘고 이익은 줄었다…4분기 ‘외형 성장·수익 역행’ 딜레마
이번 분기 PDD의 총매출은 1,239억 위안(약 25조 5,740억 원)으로 전년 동기 대비 12% 증가했습니다.
이 중 온라인 마케팅 서비스 매출은 5% 늘어난 600억 위안(약 12조 3,850억 원)을 기록했습니다.
특히 거래 서비스 매출이 19% 급증한 639억 위안(약 13조 1,900억 원)을 달성했습니다.
다만 매출 확대와 함께 각종 비용도 증가했습니다.
물류 처리, 서버 및 대역폭, 결제 수수료 등 제반 비용이 오르면서 매출원가가 전년 동기 대비 15% 증가한 552억 위안(약 11조 3,940억 원)을 기록했습니다.
영업비용 또한 10% 늘어난 410억 위안(약 8조 4,630억 원)으로 집계되었습니다.
영업비용 중에서는
판매 및 마케팅 비용이 344억 위안(약 7조 100억 원)으로 가장 큰 비중을 차지했으며,
연구개발(R&D) 비용은 50억 위안(약 1조 320억 원)으로 32% 급증했습니다.
이처럼 비용 부담이 커졌음에도
4분기 영업이익은 가파른 매출 증가에 힘입어 전년 동기 대비 8% 증가한
277억 위안(약 5조 7,180억 원)을 달성했습니다.
하지만 본업인 영업 활동에서 이익이 늘어났음에도 수익성 지표는 일제히 하락했습니다.
당기순이익은 전년 동기 대비 11% 줄어든 245억 위안(약 5조 570억 원)에 그쳤습니다.
비일반회계기준(Non-GAAP) 순이익 역시 12% 감소한 263억 위안(약 5조 4,270억 원)을 기록했습니다.
주당 순이익(EPS)도 기본 ADS 기준 17.50위안, 희석 기준 16.51위안으로 각각 11%씩 떨어졌습니다.
이러한 순이익 감소는 영업 활동 자체의 문제가 아니라 세금 증가와 환율 변동 등 영업 외 요인에서 비롯된 결과였습니다.
첫째, 법인세가 51억 위안에서 84억 위안으로 66% 급증했습니다.
둘째, 전년 동기에 9억 위안의 이익을 냈던 외환 손익이 이번에는 7억 위안 손실을 기록하며 적자 전환했습니다. 결과적으로 법인세와 외환 손익, 이 두 항목에서만 40억 위안 이상의 비용 부담이 추가로 발생한 셈입니다.
연간 실적 역시 외형은 커졌으나 수익성은 악화되는 비슷한 양상을 보였습니다.
2025년 총매출은 4,318억 위안(약 89조 1,240억 원)으로 전년 대비 10% 성장했습니다.
반면 영업이익은 946억 위안(약 19조 5,260억 원)으로 13% 감소했고,
순이익도 994억 위안(약 20조 5,170억 원)으로 12% 줄었습니다.
한편, 4분기에 두드러졌던 R&D 투자 확대 기조는 연간 실적에서도 확인할 수 있었습니다.
2025년 한 해 동안 집행된 R&D 비용은 전년보다 30% 증가한 165억 위안(약 3.4조 원)에 달했습니다.
이러한 실적 흐름에 대해 PDD의 천레이(Lei Chen) 공동 CEO는
“ 지난 1년간 고품질 발전이라는 핵심 전략에 집중했다.
앞으로도 장기적인 관점을 유지하며 이해관계자들을 위해 더 많은 자원을 투입하겠다 “
라고 밝혔습니다.
2. 농산물·제조·물류 삼각편대… PDD 홀딩스 공급망 혁신 전략 해부
사실 PDD 홀딩스의 수익성이 하락한 배경에는
<이어지는 내용은 아래와 같습니다>
PDD 홀딩스는 왜 1,000억 위안을 농산물·제조·물류에 쏟아붓고 있는지,
그 전략의 속살을 들여다봤습니다.
100개국에 진출한 테무가
지금 각국 규제 당국으로부터 어떤 압박을 받고 있는지도 짚었습니다.
“3년 안에 제2의 핀둬둬”라는 선언이 공허한 자신감인지,
아니면 실현 가능한 로드맵인지를 판단할 근거가 이어집니다.