안녕하십니까? 이태호입니다.

지난 한 주 잘 지내셨는지요?

주요 테크 기업들의 실적 발표가 속속 이어지고 있습니다. 자체적인 분기 실적은 훌륭했지만, 시장의 기대치가 매우 높다는 점. 그리고 일부 사업을 중심으로 부진이 예상되는 가운데, 주가는 흔들렸습니다.

지난주 놓치신 글이 있으시다면 아래 썸네일을 확인해 보세요.

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• 매출은 1,094억 달러로 1년 전보다 16% 늘었고,

• 희석 주당 순이익(EPS)은 29% 오른 2.02달러였습니다.

이날 애플 경영진은

• 매출과 EPS, 영업현금흐름이 모두 6월 분기 기준 최고 수준이었고,

• 실사용 기기 수도 주요 제품군과 지역 전반에서 최고치에 이르렀다고 강조했습니다.

다만 메모리 가격 급등과 최첨단 반도체 공급 부족은 여전히 부담 요인으로 남아 있었습니다.

본지는 이날 애플의 공시 자료와 어닝콜 내용을 아래와 같이 정리하고 분석했습니다.

1. 애플 6월 분기 매출, 전 부문·전 지역서 신기록 행진

2. 매출은 최고인데 마진은 흔들…주범은 OOO

3. “애플 기기, AI 경험하기 가장 좋은 하드웨어”…새 Siri로 승부수

이 내용을 중심으로 오늘 글을 시작하겠습니다.

1. 애플 6월 분기 매출, 전 부문·전 지역서 신기록 행진

이번 분기 애플의 성장세는 특정 제품이나 지역에 쏠리지 않고 고르게 나타났습니다.

• 아이폰과 맥, 서비스 부문 모두 6월 분기 기준 최고 매출을 올렸으며

• 선진국과 신흥국 시장 전반에서 신기록을 세웠습니다.

• 팀 쿡 CEO는 “모든 제품군과 지역에서 두 자릿수 매출 증가를 달성했다”라고 강조했습니다.

우선 아이폰을 살펴보겠습니다.

• 매출은 전년 대비 22% 늘어난 542억 달러로 6월 분기 최고치를 기록했습니다.

• 전 지역에서 신기록을 세운 가운데 교체 수요와 실사용 기기 수가 최고치에 달했으며,

• IDC 기준 글로벌 점유율도 확대됐습니다.

팀 쿡 CEO는 iPhone 17 시리즈, Air, 17e 등 라인업이 확장되었다는 사실을 강조하며, A19·A19 Pro 칩 기반의 AI 기능 활용도 늘고 있다고 밝혔습니다.

맥의 경우

• 지난해 같은 기간보다 29% 늘어난 103억 달러를 기록했습니다.

• 맥북 네오와 맥북 프로가 성장을 견인했으며

• 라틴아메리카·인도·동남아시아에서 두 자릿수 성장, 중화권에서는 역대 최대 매출을 기록했습니다.

특히 맥 미니가 AI 에이전트 실행을 위한 플랫폼으로 활용된다는 사실, 그리고 경영진은 맥 스튜디오가 자체 AI 모델 구동에 활용된다는 사실을 인지하고 있었습니다.

아이패드의 경우 매출은 전년 대비 6% 감소한 62억 달러로 유일하게 감소했습니다.

• 지난해 신제품 출시로 인한 높은 기저효과 때문이었습니다.

• 그럼에도 실사용 기기 수는 역대 최고였으며,

• 구매자의 절반 이상이 신규 고객이었고 고객 만족도는 98%를 기록했습니다.

웨어러블·홈·액세서리 매출은 6% 늘어난 79억 달러였습니다.

• 전 지역에서 성장한 가운데 Apple Watch 교체 이용자와 전체 사용 기기 수가 신기록을 세웠습니다.

• 미국 고객 만족도는 95%입니다.

서비스 매출은 12% 증가한 307억 달러로 6월 분기 최고치를 기록했습니다.

• 광고, App Store, AppleCare, 뮤직, 비디오가 분기 신기록을 세웠고,

• 클라우드와 결제 서비스가 역대 최고치를 기록했습니다.

Apple Pay 또한 선진국과 신흥국 모두에서 사상 최다 이용자를 확보했습니다.

지역별 매출은

• 미주 458억 달러, 유럽 294억 달러,

• 중화권 188억 달러, 기타 아시아 태평양 89억 달러, 일본 66억 달러 순으로

• 전 지역에서 6월 분기 신기록을 세웠습니다.

전 세계 실사용 애플 기기 수는 25억 대를 넘어섰으며, 케반 파레크 CFO는 이러한 사용자 기반이 서비스 사업 성장의 핵심 토대라고 밝혔습니다.

2. 매출은 최고인데 마진은 흔들…주범은 OOO

매출 기반은 제품과 지역으로 전반적으로 넓어졌지만, 수익성 지표는 오히려 악화했습니다.

사실 이번 분기 실적을 좌우한 두 가지 요소가 있었습니다.

그것은 바로

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우선 이번 분기 매출은 608억 달러로 1년 전보다 28% 늘었습니다.

• 반면 영업이익은 8% 줄어든 188억 달러에 그쳤고, 영업이익률은 31%였습니다.

• 법적 소송 비용 24억 달러와 인력 감축에 따른 퇴직금 11억 8,000만 달러가 반영된 결과였습니다.

메타 측은 이 두 항목이 없었다면 영업이익이 오히려 9% 늘었을 것이라고 설명했습니다.

이날 마크 저커버그 CEO는

라고 밝혔습니다.

본지는 이날 메타의 공시 자료와 어닝콜 내용을 아래와 같이 정리·분석했습니다.

1. 메타 광고 매출 593억 달러…노출량·단가 동반 상승

2. 칩 다변화·자체 개발로 AI 연산 비용 낮춘다

3. AI로 추천·광고 고도화…투자 성과 본격 가시화

4. 광고 넘어 새 수익원 확장…비즈니스 에이전트·API·컴퓨트 판매

이 내용을 중심으로 오늘 글을 시작하겠습니다.

1. 메타 광고 매출 593억 달러…노출량·단가 동반 상승

우선 사업별로 매출액을 살펴보겠습니다.

페이스북·인스타그램·메신저·왓츠앱 등

• 앱 부문(FoA) 매출이 28% 늘어난 603억 7,000만 달러를 기록했습니다.

• 이 중 대부분을 차지한 광고 매출은 593억 6,300만 달러로 27% 증가했습니다.

마크 저커버그 CEO는 메타의 광고 성장률이 현재까지 실적을 발표한 동종 업계 기업 중 가장 높은 수준이라고 강조했습니다.

메타에 따르면 광고 사업의 성장은

• 노출 물량(+14%)과 평균 단가(+12%)가 함께 오른 덕분이었습니다

• 이용자 참여 확대와 광고 게재 최적화로 전 세계 노출량이 늘었고,

• 광고 성과 개선과 경기 회복이 단가를 끌어올렸습니다.

지역별 광고 매출은

• 미국·캐나다(263억 3,700만 달러),

• 유럽(140억 8,500만 달러),

• 아시아 태평양(108억 4,700만 달러) 및 기타(80억 9,400만 달러) 순이었습니다.

특히 광고 외 앱 매출은

• 왓츠앱 유료 메시징 성장에 힘입어 73% 급증한 10억 700만 달러를 기록해

• 분기 최초로 10억 달러를 돌파했습니다.

수전 리 CFO는 이용자의 반응 가능성을 분석해

• 자동 발송하는 마케팅 메시지가 실적을 이끌었다며,

• 인도와 브라질 등 핵심 시장 공략을 이어가겠다고 밝혔습니다.

VR · AR 사업부인 리얼리티 랩스의 매출은

• AI 글라스 판매 호조에 힘입어 16% 늘어난 4억 3,100만 달러를 기록했습니다.

• 다만 퀘스트 헤드셋 판매가 줄면서 영업손실은 46억 1,900만 달러로 소폭 확대됐습니다.

이용자 지표도 견조 했습니다.

• 2026년 6월 기준 앱 전체 하루 이용자(DAP)는 전년 대비 3% 늘어난 36억 명,

• 이용자 1인당 평균 매출(ARPP)은 16.86달러로 증가했습니다.

인스타그램의 하루 이용자는 20억 명, 스레드의 월간 이용자는 5억 명을 돌파했습니다.

2. 칩 다변화·자체 개발로 AI 연산 비용 낮춘다

매출 증가세는 3분기에도 이어질 전망입니다.

다만 이번 분기 메타의 손익을 가른 핵심 요인은

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이번 분기 실적은 올해 4월부터 6월까지 집계치입니다.

이번 분기 Arm은 12.89억 달러의 매출을 기록했습니다.

• 매출과 주당순이익 모두 경영진이 제시했던 예상 전망치를 넘어섰고,

• 다음 분기 예상 전망치 또한 이번 분기 실적을 웃도는 수준이었습니다.

이번 분기 성장 요인에 대해서 경영진은 두 가지 이유를 들었는데요.

• 우선 AI 인프라에서 Arm 기반 설계로의 전환이 빨라지고 있다는 점

• 또 다른 하나는 AI가 클라우드를 넘어

• PC ·스마트폰 같은 엣지 기기와 자동차·로보틱스 등 피지컬 AI 전반으로 확대된다는 점이었습니다.

특히 지난 3월 출시한 Arm AGI CPU의 수요가 초기 기대를 넘어섰다고 밝혔습니다.

• 다만 Arm AGI CPU는 공급이 아직 수요를 따라가지 못하는 상황으로

• 제조·공급망 파트너들과 협력해 생산능력 확대에 나서고 있다고 설명했습니다

본지는 Arm의 공시자료와 어닝콜 내용을 아래와 같이 정리하고 분석했습니다.

1. 잉여현금흐름 343% 급증…”매출채권·세금 시점 효과”

2. 라이선스·로열티 넘어 ‘제3의 축’ AGI CPU 급부상

3. 로열티 매출, 1분기 사상 최대…데이터센터가 이끌었다

4. 메모리 값 상승에 발목… Arm, 스마트폰 로열티 전망 하향

이 내용을 중심으로 오늘 글을 시작하겠습니다.

1. 잉여현금흐름 343% 급증…”매출채권·세금 시점 효과”

이번 분기 매출은 12억 8,900만 달러로 전년 동기 대비 22% 증가했습니다.

• Arm 경영진들이 제시했던 전망치 중간값 12억 6,000만 달러를 웃도는 수치이자,

• 1분기 기준 역대 최대 실적이었습니다.

매출 구성을 보면

• 외부 고객 매출이 9억 100만 달러, 관계사 매출이 3억 8,800만 달러로

• 각각 전년 동기(7억 2,500만 달러, 3억 2,800만 달러) 대비 증가했습니다.

GAAP과 Non-GAAP에 따른 수익성 흐름은 서로 달랐습니다.

특히 영업이익의 차이가 컸습니다. GAAP 영업이익은 9,100만 달러로

• 영업이익률이 전년 동기(10.8%)보다 떨어진 7.1%에 그쳤습니다.

반면 비-GAAP 영업이익은 5억 3,100만 달러,

• 영업이익률은 41.2%로 전년 동기 대비 2.1% 포인트 상승했습니다.

주당 순이익(EPS)도 호조를 보였습니다.

• GAAP 희석 EPS는 0.25달러로 전년 동기 대비 108% 증가했습니다.

• 비-GAAP 희석 EPS 역시 0.45달러를 기록해,

• 전년 동기 대비 29% 증가하며 전망치 상단(0.40달러)을 뛰어넘었습니다.

현금흐름도 눈에 띄게 좋아졌습니다.

• 영업 현금흐름은 9억 200만 달러로 전년 동기 대비 172% 증가했습니다.

• 비-GAAP 잉여현금흐름(FCF)은 6억 6,500만 달러로 343% 급증했고,

• 최근 12개월 합산(TTM) 기준으로는 13억 9,700만 달러를 기록해 134% 늘었습니다.

지출 비용은 계획보다 적었습니다.

• 비-GAAP 영업비용은 7억 3,300만 달러로 전년 동기 대비 18% 늘었지만,

• 회사의 기존 전망치(약 7억 6,000만 달러)보다는 2,700만 달러가량 절감했습니다.

Arm 경영진은

• 고객 수요 증가에 맞춰 엔지니어링 조직을 확대하고,

• 차세대 아키텍처와 컴퓨트 서브시스템, Arm AGI CPU 등 미래 성장 동력에 투자하고 있다고 덧붙였습니다.

이에 더해 제이슨 차일드 CFO는 연간 지출 계획에는 큰 변화가 없으며, 1분기에 절감한 비용도 유지될 것으로 내다봤습니다. 다만 나머지 분기의 영업비용은 직전 분기 대비 한 자릿수 중반(%) 수준으로 늘어날 것으로 전망했습니다.

2. 라이선스·로열티 넘어 ‘제3의 축’ AGI CPU 급부상

현재 Arm의 예상 실적 전망은 여전히 라이선스와 로열티 두 가지 항목만으로 구성되어 있습니다.

하지만 정작 애널리스트들의 주목을 받은 핵심 사업은 바로 3번째 축이었습니다.

“Arm AGI CPU” 사업이 바로 그것인데요.

올해 3월 Arm은 이 제품을 시장에 출시하며 사업 영역을 확장할 예정입니다.

• 기존 IP 라이선스 공급을 넘어

• 직접 반도체 칩을 제조·판매하는 양산 영역으로 확장한 셈입니다.

다시 말해 반도체 설계도만 팔던 회사가 완제품 칩까지 직접 만들어 판매하는 구조로 체질을 다각화했습니다.

• 초기 제품은 여러 고객사에 전달되었으며,

• Arm 경영진은 지난 분기에 제시한

• ‘2027~2028 회계연도 합산 10억 달러 매출’ 목표를 뒷받침할 생산능력도 확보했다고 밝혔습니다.

시장 수요는

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테크를 다루는 매체이지만, 테크 이야기와 테크 업계 투자 역시 “돈의 흐름”을 따라갈 수밖에 없기 때문입니다.

오늘 연준은 금리를 동결했습니다.

<모두 발언>

안녕하십니까. 의장으로서 두 번째 FOMC 회의가 어느새 찾아왔습니다. 아직 ‘연속 기록’이라 부르기엔 이르겠지만, 이번에도 저희는 협력적이고 건설적으로 논의했습니다. 대단히 유능하고 사명감이 투철하며, 저와 마찬가지로 연방준비제도(Fed)의 성과를 한층 예리하게 다듬겠다는 의지를 지닌 동료들과 함께 일하고 있으니 저는 참 운이 좋은 사람입니다.

아시는 대로 오늘 저희 위원회는 찬성 9대 반대 3으로 연방기금금리(federal funds rate) 목표 범위를 3.50~3.75%로 유지하기로 결정했습니다. 위원회는 은행 시스템에 충분한 지급준비금(ample reserves)을 공급하는 정책도 계속 이어갑니다.

경제는 인상적인 회복력을 보이고 있습니다. 최근 여러 충격을 겪었음에도 흐름은 긍정적이고, 성장세도 견조합니다. 고용 증가는 노동력 증가와 보조를 맞춰 왔고, 실업률은 거의 변하지 않았습니다. 인플레이션은 위원회의 2% 목표에 비해 여전히 높습니다.

위원회의 의지는 확고합니다. 전에도 말씀드렸지만, 저희는 물가 안정을 반드시 이뤄낼 것입니다.

정책 성명은 이전과 마찬가지로 사실만 전달합니다. 전망 제시는 의도적으로 피했고, 이처럼 불확실한 시기에는 그것이 특히 신중한 선택이라고 봅니다. 다만 불확실성이 곧 명료성의 부재를 뜻하는 것은 아닙니다.

5년에 걸친 높은 인플레이션은 일부 가계와 기업, 시장 전문가들에게 좀처럼 떨쳐내기 어려운 오해 하나를 남겼습니다. Fed의 암묵적 인플레이션 목표가 어쩐지 2%보다 높은 수준에 있었다는 오해가 있습니다. 다시 한 번 분명히 말씀드립니다. 느슨한(soft) 인플레이션 목표 같은 건 없습니다. 느슨한 암묵적 목표도 없습니다. 최소한 이번 위원회가 책임을 맡고 있는 동안에는 그렇습니다. 목표는 단 하나뿐이며, 그 목표는 2%입니다. 제 FOMC 동료들 중 이 점을 착각하는 사람은 한 명도 없습니다.

저희는 새로운 장(chapter)을 열었습니다. 그리고 5년 넘게 목표를 웃돌아 온 인플레이션을 9주 만에, 또는 한 달간의 소폭의 물가 하락만으로 잡을 수는 없다는 사실을 저희는 잘 알고 있습니다.

이번 Fed는 흔들리지 않습니다. 저희의 신뢰는 저희가 맡은 임무를 수행하고 책무를 이행하는 데서 비롯됩니다. 미국인들이 그것을 기대하는 것은 당연합니다. 미합중국의 번영이 여기에 달려 있기 때문입니다.

이 기자회견에 늘 오시는 분들께는 오늘의 진단이 익숙하게 들릴 수도 있겠습니다. 그러나 내부의 논의도, 정책도, 전략도 관성으로 흘러간 부분은 전혀 없었습니다.

주목할 만한 경제적 전개 요소가 두 가지 있습니다.

첫째, 지난 42일 전 회의 이후 매우 두드러진 변화가 나타났습니다. 국채 수익률 곡선(Treasury curve) 전 구간에서 명목금리와 실질금리가 모두 뚜렷하게 상승했습니다. 실제로 회의 사이 기간에 시장금리가 오른 폭 가운데 일부는 지난 20년을 놓고 봐도 손에 꼽을 만한 수준이며, 대략 상위 10분위(top decile)에 들어갑니다.

그런데 위원회가 정책금리를 바꾸지 않았다면 무슨 일이 벌어진 걸까요? 회의 사이의 기간 동안 시장의 관심은 실제 데이터와 경제 상황으로 옮겨갔습니다. 가격은 새로 들어오는 정보에 실시간으로 반응했고, 포워드 가이던스(forward guidance)를 줄인 것도 한몫했을 수 있습니다. 시장 참가자들은 심판이 아니라 공을 보고 플레이하는 법을 익혀 가고 있습니다. 앞으로도 시장 가격은 참가자들이 적절하다고 판단하는 방향과 폭으로 움직일 것입니다.

[참고] ‘심판이 아니라 공을 보고 플레이한다(play the ball, not the referee)’는 스포츠 비유로, 시장이 중앙은행의 신호나 화법을 좇기보다 실제 경제 데이터 자체에 반응한다는 뜻입니다.

제가 보기에 이것은 더 나은 방향으로의 변화이고, 저희는 아직 시작 단계에 있을 뿐입니다. 결국 중앙은행이 언제나 어디서나 관심의 중심에 서 있어야 할 이유는 없습니다.

이 위원회가 수시로 전망과 논평을 내놓기를 바라는 마음은 이해합니다. 그러나 저희로서는 여러 상황 전개에 시장이 어떻게 반응하는지를 직접, 여과 없이 지켜볼 필요가 있습니다. 물론 이 위원회의 결정이 대단히 중요하다는 점은 강조하고 싶습니다. 그리고 필요하고 적절한 상황이라면 저희는 주저 없이 행동하겠습니다.

두 번째 전개는 이번 달 의회 감독 청문회(congressional oversight hearings)에서 제가 언급했던 내용인데, 다시 짚어볼 만합니다. 지금 경제에서 가장 두드러진 특징은 기업 투자의 강한 증가입니다. 하이테크 설비투자(capex)의 급증은 놀라울 정도입니다. 그러나 그것이 Fed의 역할을 반드시 더 쉽게 만들어 주지는 않습니다.

하이테크 장비 및 소프트웨어 중 인공지능(AI) 관련 항목은 가장 최근 데이터가 4개 분기 기준 20%에 육박하는 증가율을 나타냅니다. 이는 제조업 생산의 건실한 모멘텀을 뒷받침하고 있습니다. 좀 더 넓게 보면, 설비투자는 미래 성장의 토양을 다지는 일입니다. 그럼에도 공급 측면에 미치는 영향이 언제, 어느 정도로 나타날지는 여전히 예측하기 어렵습니다.

FOMC 회의는 정책 결정을 내놓습니다. 그러나 그에 못지않게 중요한 것은 가장 중요한 큰 사안을 솔직하게 논의하는 일입니다. Fed의 이 새로운 장에서 그것 또한 우선순위에 놓여 있습니다.

이번 회의에서 저희는 네 가지 질문을 중심으로 활발하게 논의했습니다. 하나씩 짚어 보겠습니다.

첫째, 지난 5년간의 높은 인플레이션이 현재의 정책 국면(policy conjuncture)에 어떤 함의를 갖는지에 대해 많은 이야기를 나눴습니다. 옛말을 빌리자면, ‘과거는 정말로 지나갔는가?’라는 질문입니다.

둘째, 저와 동료들은 최근 몇 년간의 경제적 충격들을 짚어 봤습니다. 팬데믹에서 비롯된 공급망 경직, 군사적 분쟁, 에너지 공급 차질, 대폭적인 관세율 인상, 그리고, 그렇습니다, 인공지능 관련 투자의 급증까지 포함됩니다. 이들은 그 원천이 서로 다릅니다. 그렇다면 산출과 고용에 미치는 영향도 서로 다를까요?

셋째, 이와 맞물린 질문으로 충격에서 비롯된 가격 상승 문제를 다뤘습니다. 예를 들어, 기업 설비투자 붐은 메모리와 로직 반도체, 그리고 이에 연관된 인공지능 인프라의 가격을 끌어올리고 있습니다. 이런 변화가 더 광범위한 인플레이션 동학을 가리키는 걸까요, 아니면 밝은 가로등 아래에 놓여 있다는 이유만으로 저희가 거기에만 눈길을 주는 걸까요?

[참고] ‘밝은 가로등 아래(under the bright streetlight)’는 잃어버린 물건을 가로등 밑에서만 찾는다는 이른바 ‘가로등 효과(streetlight effect)’에 대한 비유로, 관측하기 쉬운 대상에만 분석이 편중되는 경향을 지적하는 표현입니다.

마지막으로, 물가 안정을 달성할 수 있는 통화정책 수단과 전략에 대해 논의했습니다. Fed가 오랫동안 견지해 온 대로 금리 정책이 일차적 통화정책 수단이어야 한다면, 대차대조표(balance sheet)에서는 어느 정도의 완화 효과를 얻고 있는 걸까요?

이 모든 사안에서 Fed의 작업은 앞으로 나아가고 있습니다. 저희는 올바른 질문을 던지고 있습니다. 그리고 이처럼 중대한 시기에 올바른 답을 찾는 일에 얼마나 많은 것이 달려 있는지를 저희는 알고 있습니다.

물론 여러분도 각자의 질문을 안고 오셨을 테니, 이제 그 질문으로 넘어가겠습니다.

<질의 응답>

Q1. CNBC 스티브 리즈먼

의장님. 이제 두어 달, 아니 9주쯤 됐나요, 어쨌든 포워드 가이던스가 없는 상태에서 시장이 어떻게 움직이는지 지켜볼 시간이 좀 있으셨을 텐데요. 지금 정책이 어디에 있어야 하는지에 대해 시장에서 어떤 메시지를 받고 계신지 말씀해 주실 수 있겠습니까?

A1. 워시 의장

예. 공식적으로는 8주하고 4일째 되었네요.

제가 날짜를 세고 있는 건 아닙니다. 시장의 메시지는 시장의 메시지입니다. 스티브, 제가 정말로 하려던 일은 — 기자님도, 동료 기자분들도 아실 텐데 — 시장에서 여과되지 않은 메시지, 직접적인 메시지를 받는 것입니다. 국채와 달러의 대외 가치를 놓고 매수자와 매도자가 가격에서 만나도록 두고, 그것이 우리 임무(remit)에 어떤 의미인지를 우리 스스로 판단해 보려는 것입니다.

인플레이션 측면에서 우리는 잘하고 있는가?

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Y 콤비네이터 무대에 젠슨 황이 등장했습니다.

이날 대담에서 그는

• 1993년 창업 직후의 실패와 자금난,

• 오늘날의 엔비디아를 만든 기술적인 판단과 경영 방식

• 그리고 그가 내다보는 기술과 일자리 변화의 방향에 대한 다양한 생각을 털어놓았습니다.

본지는 그의 대담 내용을 아래와 같이 정리했습니다.

1. “계약 이행은 어렵다. 하지만 돈은 달라”…젠슨 황의 승부수

2. “CEO는 파도를 읽어야 한다”…파운더 모드의 정체

3. 젠슨 황이 그리는 다음 10년, “에이전트·물리적 AI ·오픈소스”

4. 코딩은 사라져도 엔지니어는 늘었다…젠슨 황이 든 세 가지 증거

이 내용을 중심으로 오늘 글을 시작하겠습니다.

1. “계약 이행은 어렵다. 하지만 돈은 달라”…젠슨 황의 승부수

젠슨 황 CEO는 이날 이 고백으로 대담을 시작했습니다.

1993년 엔비디아 창업 당시 그들은 PC를 마치 게임 콘솔처럼 만들고자 했습니다.

• CPU에 가속기를 달아 슈퍼컴퓨터급 알고리즘을 일반 PC에서 구현하겠다는 구상이었고,

• 엔비디아 창업 멤버 모두가 이 구상에 대해 확신했습니다.

2년 후 이 확신은 산산조각이 났습니다. 자신들이 만든 알고리즘이 근본적으로 잘못됐다는 것을 깨달았습니다. 여기에 더해 3D 그래픽 경쟁사가 35~40곳으로 늘어난 상황에서 올바른 대안조차 찾지 못했습니다.

당시 젠슨 황 CEO는 현실을 직시하지 못하면 새 길을 찾지 못하고 끝이라고 내부에 선언했습니다.

• 위기를 직시하게 된 결정적인 계기는 일본 세가와의 협업이었습니다.

• 1,200만 달러를 받고 새턴 후속 콘솔(드림캐스트) 개발을 맡았던 젠슨 황.

당시 문제점을 직시한 젠슨 황은 세가의 CEO였던 이리마지리를 만났습니다.

라고 나름 황당한 요구를 합니다. 진심이 통했을까요?

세가는 엔비디아의 생존을 믿고 자금을 지원했습니다. 이 돈은 위기를 극복할 생명줄이 됐습니다.

그리고 엔비디아가 택한 돌파구는 의외로 단순했습니다.

• 젠슨 황은 전자제품 매장으로 달려가

• 3D 그래픽 표준 규격인 ‘OpenGL’ 교재 3권을 사서 엔지니어들과 함께 공부했습니다.

창업 자금으로 고작 교재를 산 셈이지만,

• 사람들의 짐작과 달리 이 공부를 통해

• 엔비디아는 앞으로 25년간 컴퓨터 그래픽 혁신을 주도할 기반을 마련합니다.

이후 엔비디아의 기업가치는 폭발적으로 증가합니다.

• 1999년 3억 달러의 가치로 상장한 엔비디아는

• 현재 1조 달러를 넘어 5조 달러 규모까지 거론되는 기업이 됐습니다.

2. “CEO는 파도를 읽어야 한다”…파운더 모드의 정체

창업 당시의 구상이 모두 틀렸던 것은 아니었습니다.

• 버려야 했던 것은 ‘알고리즘’이었고,

• 그 바탕에 깔린 전제는 시간이 흐를수록 오히려 선견지명이 되었습니다.

여기서 전제란 바로

라는 판단이었습니다. 분자동역학, 이미지 처리, 역 물리학, 입자물리학, 유체역학, 그리고 딥러닝이 모두 이 전제가 들어맞은 영역이었습니다.

젠슨 황은

• 단순히 훌륭한 반도체 칩을 만드는 것이 아니라,

• 해당 분야의 알고리즘을 가속하는 문제라는 점을 일찍 깨달았다고 털어놓았습니다.

그가 생각하는 위대한 회사의 조건도 여기에 있었습니다.

• 기술과 시장, 적절한 타이밍도 중요하지만,

• 결정적인 것은 세상에 대한 자신만의 고유한 관점과 이를 깊이 믿는 집념에 있었습니다.

• 그리고 비전을 좇는 과정 자체가 선구적이고 어려울수록 그 가치는 더욱 빛난다고 보았습니다.

당시 젠슨 황이 가졌던 집념은

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안녕하십니까? 이태호입니다.

지난 한 주 잘 보내셨는지요?

저는 유럽의 AI 시장 점검을 위해, 그리고 전력 시장을 점검하기 위해 현재 유럽에 있습니다.

나름 의미 있는 데이터도 찾았고요. 이 부분을 반영해서 새로운 글을 준비 중입니다.

지난주 저희는 다양한 테크 기업들의 실적 발표를 중심으로 인사드렸습니다.

놓치신 부분이 있으시면 아래 썸네일을 참고해 주세요.

이번 주 일정입니다. 미국에 상장한 기업은 현지 시각 기준입니다.

• 7월 27일 (월): 아스트라제네카

• 7월 28일 (화): 비자, 보잉

• 7월 29일 (수): 마이크로소프트, 메타, Arm

• 7월 30일 (목): 애플, 아마존, 마스터카드

이번 주 날씨입니다. 대한민국 서울을 기준으로 전해드립니다.

전반적으로 맑겠습니다.

저희는 실적 발표를 중심으로 인사드리겠습니다.

행복한 한 주 되세요!

감사합니다.

이태호 올림

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안내사항

이 글은 정보 제공 목적으로만 제공되며 전문적인 재정 조언을 목적으로 하지 않습니다. 이 기사에 제시된 정보는 공개적으로 이용 가능한 출처를 기반으로 하며 주가 또는 경영 예측을 위한 것이 아닙니다. 본 미디어 매체는 이 기사에 제시된 정보의 정확성, 완전성, 적합성 또는 유효성에 대해 어떠한 진술도 하지 않으며, 이 정보의 오류, 누락 또는 지연 또는 정보의 표시 또는 사용으로 인해 발생하는 손실, 부상 또는 손해에 대해 법적인 책임을 지지 않습니다.

이번 분기 인텔은 매출 161.28억 달러를 기록하며

• 매출과 총이익률, 주당 순이익(EPS)이 모두 회사가 제시한 목표치를 넘었고,

• 3분기 전망치도 2분기 실적보다 높게 제시됐습니다.

인텔 경영진은

• AI 관련 컴퓨팅 수요 증가와 제조 원가 개선을 실적 개선의 배경으로 설명했습니다.

• 그럼에도 수요를 감당할 공급 수준은 아직 미치지 못했으며,

• 4분기까지 공급 부족은 이어질 것으로 전망했습니다.

본지는 인텔의 공시 자료와 어닝콜 내용을 아래와 같이 정리해 분석했습니다.

1. CHIPS 법 파생상품 손실 125억 달러…인텔 순손실의 주범

2. “CPU·GPU 비율 거의 대등”…인텔 서버 사업 반등

3. 인텔 18A 생산량 목표 25% 초과…파운드리 반등 신호

이 내용을 중심으로 오늘 글을 시작하겠습니다.

1. CHIPS 법 파생상품 손실 125억 달러…인텔 순손실의 주범

이번 분기 인텔의 사업 실적을 살펴보겠습니다.

우선 매출 161억 2,800만 달러는

• 전년 같은 기간 128억 5,900만 달러보다 25% 늘어난 수치였습니다.

• 인텔이 제시했던 목표치 중간값보다 18억 달러 더 높았습니다.

• 인텔은 7분기 연속 목표치를 초과 달성한 상황입니다.

앞서 소개했듯이 성장의 배경에는 반도체 업계 전반의 공급 부족 현상이 있었습니다.

수익성 지표는 엇갈렸습니다. 참고로 인텔은 두 가지 기준으로 공시하는데요.

• 하나는 일반적으로 통용되는 회계 원칙을 그대로 적용한 GAAP 기준이고,

• 다른 하나는 영업 활동과 직접 관련이 없는 항목을 제외해 기간 간 비교 가능성을 높인 비-GAAP 기준입니다.

비 GAAP 기준 총이익률은

• 41.8%로 목표치보다 2.8% 포인트(pp) 높았고,

• 지난해 같은 기간 대비 29.7%에서 12.1pp 올랐습니다.

매출 증가와 수율 향상, 고가 제품 비중 확대와 가격 인상에 따른 평균 판매단가 상승이 함께 작용한 결과였습니다.

반면 GAAP 기준으로는 순손실 110억 달러, EPS -2.16달러를 기록했습니다.

• 미국 정부와 맺은 CHIPS 법 보안 구역(Secure Enclave) 협정에 따라

• 제3자에게 맡겨 둔(에스크로) 인텔 주식과 관련된 파생상품 부채의 공정가치가 변동해

• 약 125억 달러의 손실이 반영된 것이 주된 원인이었습니다.

사업부별로도 매출이 함께 늘었습니다.

• 클라이언트 컴퓨팅 및 물리 AI 그룹은 88억 7,700만 달러로 전년 대비 13%,

• 데이터센터 및 AI 사업부는 62억 6,200만 달러로 59% 증가했습니다.

인텔 제품군 전체 합계는 151억 3,900만 달러로 28% 늘었고, 인텔 파운드리는 57억 6,500만 달러로 31% 성장했습니다.

기타 부문은 7억 100만 달러로 33% 줄었는데, 2025년 9월 반도체 설계 자회사 알테라의 지분 51%를 매각해 연결 대상에서 제외되었기 때문이었습니다.

인텔의 임직원 수는 계속 줄고 있었습니다.

• 분기 말 기준 인텔 본사 직원은 7만 7,600명이며,

• 모빌아이(Mobileye) 등 자회사 직원 4,700명을 합하면 8만 2,300명 규모였습니다.

2. “CPU·GPU 비율 거의 대등”…인텔 서버 사업 반등

데이터센터 및 AI 사업부가 실적을 냈습니다.

수요는 대형 클라우드 사업자와 일반 기업 모두에서 나왔습니다.

인텔은 자체적으로 현재 전반적인 AI 도입 상황에 대해서

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이번 분기 테슬라는 지난해보다 26% 늘어난 282.36억 달러의 매출을 기록했습니다.

• 자동차 매출이 205억 1,600만 달러로 23%,

• 에너지 생산 및 저장 매출이 31억 3,900만 달러로 13%,

• 서비스 및 기타 매출이 45억 8,100만 달러로 50% 증가했습니다.

수익성은 흔들렸습니다.

• 영업이익은 3억 9,800만 달러로 57% 줄었고, 영업이익률은 1.4%로 269bp 내려갔습니다.

• 조정 EBITDA는 32억 7,300만 달러로 4% 감소했으며,

• 조정 EBITDA 마진도 11.6%로 353bp 하락했습니다.

차량 인도량은 48만 126대로 25% 늘며 2분기 기준 사상 최대를 기록했습니다.

• 모델 3/Y가 46만 7,762대로 25% 증가했고, 나머지 모델은 1만 2,364대로 19% 증가했습니다.

• 전체 인도분 가운데 7,580대는 판매가 아닌 운영리스 방식으로 회계 처리됐습니다.

생산량은 45만 1,758대로 10% 늘었는데, 모델 3/Y 생산이 44만 2,936대로 12% 증가한 반면 나머지 모델은 8,822대로 34% 감소했습니다.

이번 분기 말 기준 누적 인도량은 970만 대로 21% 늘었습니다.

• 이 지표는 2025년 CEO 성과급 기준에 따라

• 고객에게 인도한 신차와 상업 운행에 투입한 무감독 로보 택시를 함께 집계한 수치입니다.

에너지 저장 배치량은 13.5기가와트시(GWh)로 1년 전보다 41%,

• 직전 분기보다 53% 늘어 분기 기준 역대 두 번째,

• 최근 12개월 누적(TTM) 기준으로는 사상 최대를 기록했습니다.

본지는 테슬라의 공시 내용과 어닝콜 내용을 아래와 같이 정리해 분석했습니다.

1. 인도량 회복· FSD 확산에 매출 첫 100억 달러대 돌파

2. 자동차 마진 16.3%·에너지 마진 20.4%로 뒷걸음···테슬라, 수익성이 발목

3. 로보 택시, 오스틴 넘어 마이애미·올랜도·탬파로 확장

4. 옵티머스 위해 공급망부터 반도체까지 밑바닥부터 짓는다

이 내용을 중심으로 오늘 글을 시작하겠습니다.

1. 인도량 회복· FSD 확산에 매출 첫 100억 달러대 돌파

차량 인도 실적은 특정 지역에 국한된 결과가 아니었습니다.

• 직전 분기와 비교하면 미주 지역이 60%, 아시아 태평양이 27%, 유럽·중동·아프리카가 12% 증가했고,

• 한국·호주·콜롬비아·일본·대만·태국·포르투갈·필리핀·칠레·슬로베니아·리투아니아에서

• 분기 기준 사상 최대 인도 기록이 나왔습니다.

테슬라의 바이바브 타네자 CFO는

• 직전 분기 말부터 나타난 전 세계 차량 수요 회복세가 2분기에도 이어졌다고 평가하면서,

• 모델 Y가 네덜란드, 호주, 뉴질랜드 등 여러 핵심 시장에서 기록을 세웠다고 밝혔습니다.

일론 머스크 CEO는 여기에 더해

• 모델 Y가 전 차종을 통틀어 세계에서 가장 많이 팔리는 자동차라며

• 전 부문에서 기록을 경신하고 있다고 강조했습니다.

테슬라가 이날 공개한 수요 관련 지표도 이러한 흐름을 뒷받침했습니다.

• 분기 말 자동차 부문 수주 잔고는 2023년 이후 가장 많았고,

• 글로벌 차량 재고 일수는 15일로 1년 전 24일보다 38% 줄었으며,

• 운영리스 신차 대수는 14만 1,876대로 18% 감소했습니다.

이런 수요 속에 테슬라는 TTM 기준 매출 1,000억 달러를 처음으로 넘어섰습니다.

• 인도량 증가, 서비스 및 기타 부문 성장,

• 5억 달러 규모의 환율 효과, 에너지 생산 및 저장 부문 성장,

• 완전 자율주행(FSD) 구독 증가에 따른 자동차 부수 매출 확대가 매출을 견인했습니다.

다만 규제 크레디트,

• 다시 말해 배출 규제를 충족하지 못한 다른 완성차 업체에 판매하는 크레디트에 대한 매출 축소와

• 차종 구성 변화를 포함한 평균 판매 단가(ASP) 하락은 매출을 감소시켰습니다.

수요를 이끈 또 다른 축은 FSD였습니다.

• 활성 이용자 수 기준으로 FSD 구독은 148만 건으로 56% 증가했습니다.

• 이 지표 역시 선구매와 월 구독을 모두 포함한 수치로, 순수 유료 구독자 기준입니다.

바이바브 타네자 CFO는

• 전 세계 유료 고객이 150만 명에 가까워졌으며,

• 판매 데이터를 보면 고객이 매장을 찾아 차량을 살펴보는 주된 이유 중 하나가 FSD라고 말했습니다.

유료 고객 가운데 55%는 선구매를, 45%는 구독을 선택했는데,

• 테슬라 측은 현재 대부분 시장에서 선구매 옵션을 없애고 있는 만큼

• 앞으로 FSD 수익화 성장의 대부분이 구독에서 나올 것으로 내다봤습니다.

다만 공급 측면에는 제약이 있었습니다.

테슬라 경영진은 배터리 팩 용량을

• 가까운 시일 내 차량 생산량 증가를 제약하는 핵심 요인으로 지목했고,

• 전자 부품 등 공급망 문제도 증산을 가로막는 요인으로 꼽았습니다.

참고로 현재 구축된 생산 인프라를 기준으로 자동차 부문의 연간 생산 능력은

• 상하이 모델 3/Y 95만 대, 캘리포니아 모델 3/Y 55만 대,

• 베를린 모델 Y 37만 5,000대, 텍사스 모델 Y 25만 대 이상이며,

• 텍사스의 사이버 트럭과 사이버캡은 각각 12만 5,000대 이상 규모였습니다.

2. 자동차 마진 16.3%·에너지 마진 20.4%로 뒷걸음···테슬라, 수익성이 발목

이런 호실적에도 시장이 실망한 것은 이익률이 감소했기 때문이었습니다.

테슬라가 이날 투자자 커뮤니티에 밝힌 영업이익 감소 요인은 크게 5가지였습니다.

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• 매출은 지난해 같은 기간보다 24% 늘어난 1,198억 달러로, 12분기 연속 두 자릿수 성장을 이어갔습니다.

• 영업이익은 30% 증가한 408억 달러였고,

• 영업이익률은 34%로 지난해 같은 기간의 32.4%보다 높아졌습니다.

순이익은 이보다 훨씬 큰 폭으로 늘었는데, 여기에는 본업의 성과와는 성격이 다른 일회성 요인이 크게 영향을 미쳤습니다.

이번 실적에서 공통적으로 확인할 수 있었던 부분은 검색·광고·유튜브·클라우드 등 주요 사업의 성장 배경으로 하나같이 AI가 있었다는 점입니다.

본지는 알파벳의 공시 자료와 어닝콜 내용을 아래와 같이 정리해 분석했습니다.

1. “AI 오버뷰·AI 모드 통합 효과”…구글 검색, AI로 사용량 늘렸다

2. 수주잔고 5,140억 달러…구글 클라우드, TPU 매출까지 인식 시작

3. 반년새 9개 모델 쏟아냈다…”매달 신제품” 속도전

이 내용을 중심으로 오늘 글을 시작하겠습니다.

1. AI 오버뷰·AI 모드 통합 효과”…구글 검색, AI로 사용량 늘렸다

성장의 출발점은 알파벳의 본진인 구글 서비스였습니다.

이번 분기 구글 서비스 매출은 1년 전보다 15% 늘어난 945억 달러를 기록했습니다.

• 세부적으로는 ‘검색 및 기타’ 부문이 17% 증가한 633억 달러,

• 유튜브 광고가 13% 늘어난 111억 달러,

• 구독·플랫폼·기기 부문이 15% 성장한 129억 달러

• 구글 네트워크 광고만 1% 줄어든 73억 달러를 기록했습니다.

총 광고 매출은 14% 늘어난 816억 달러로 주요 업종 전반에서 고르게 성장했으며,

특히 유튜브를 중심으로 월드컵 관련 광고가 강세를 보였습니다.

구글 서비스 부문의 영업이익은 20% 늘어난 395억 달러, 영업이익률은 41.8%로 지난해 같은 기간의 40.1%보다 올랐습니다.

검색 부문 성장의 뒷배에는 AI가 있었습니다.

순다르 피차이 CEO는

라고 밝혔습니다.

지난해 10월 AI 검색 모드를 전 세계로 확대한 알파벳. 현재 월간 활성 이용자 수는 10억 명을 넘어섰습니다.

• 알파벳에 따르면 AI 오버뷰와 AI 모드는 모두 전체 검색 쿼리(검색 요청 건수)를 추가로 늘리고 있으며,

• 검색 안의 AI 기능을 거쳐 매주 수십억 건의 클릭이 외부 웹사이트로 이어진다고 소개했습니다.

AI는 광고 사업의 작동 방식도 바꾸고 있었습니다.

필립 쉰들러 CBO는 크게 세 가지 분야에서 성과가 나타나고 있다고 설명했습니다.

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안녕하십니까? 이태호입니다.

지난주 집중호우와 비로 별다른 어려움이나 피해가 없으셨는지요?

저는 개인적인 용무와 프로젝트 수행 때문에 한 달 가까이 유럽에서 소식을 전해 드리고 있습니다.

이곳은 “Heat Wave”라고 불리는 폭염 때문에 대낮에는 기온이 36~37도에 육박할 정도로 덥긴 합니다. 다만 습도가 낮아 “이 정도 더위가 힘들다고?”라는 생각이 드는 것도 사실입니다.

다만 유럽인들의 관점에서 이번 폭염이 어려운 것은

• 그동안 26도 정도에 맞춰 설계되어 생활해 온 기존 인프라를 모두 바꿔야 한다는 점이었습니다.

시내에서 만난 가게 주민 중 한 사람은 “집에서는 되도록 에어컨을 켜지 않는다”고도 했습니다.

지난주 저희는 5건의 기사를 발행했습니다.

놓치신 부분이 있으시다면 아래 섬네일을 참고해 주시기 바랍니다.

이번 주 일정입니다. 미국에 상장한 기업들은 현지 시각 기준입니다.

• 7월 22일 (수): 구글, 테슬라

• 7월 23일 (목): 인텔

날씨입니다. 대한민국 서울을 기준으로 전해드립니다.

• 일주일 내내 비 소식이 있습니다.

• 안전 관리에 항상 유의하시길 바랍니다.

저희는 실적 발표와 그동안 취재해 온 내용을 바탕으로 인사드리겠습니다.

감사합니다.

이태호 올림

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• 매출은 126억 달러로 1년 전 같은 기간보다 13.4% 늘었고,

• 영업이익은 41억 9,000만 달러로 11% 증가했으며, 영업이익률은 33.4%였습니다.

넷플릭스 측은 영업이익 증가율(11%)이 매출 증가율(13.4%)에 못 미친 것은 콘텐츠 상각비 때문이라고 밝혔습니다. 참고로 상각비는

• 제작비를 한 번에 비용으로 처리하지 않고 여러 분기에 나눠 반영하는 회계 항목인데,

• 올해는 이 금액이 상반기에 몰려 있었습니다.

• 넷플릭스는 이 상각비 증가 속도가 하반기에는 느려질 것으로 내다봤습니다.

지역별 매출은 전 권역에서 두 자릿수 성장을 기록했습니다.

미국·캐나다(UCAN)는 54억 3,200만 달러로 10% 늘었는데, 상반기 가격 인상 효과가 분기 중반부터 반영된 영향이 컸습니다. 유럽·중동·아프리카(EMEA)는 40억 3,400만 달러로 14% 성장하며 처음으로 분기 매출 40억 달러를 넘었고, 중남미(LATAM)는 15억 8,400만 달러로 21% 늘어 분기 매출 15억 달러를 처음으로 돌파했습니다. 아시아 태평양(APAC)은 15억 1,000만 달러로 16% 증가했습니다.

본지는 이날 넷플릭스의 공시 자료와 어닝콜 내용을 아래와 같이 정리하고 분석했습니다.

1. 콘텐츠 전체적인 시청량은 늘었지만, 이탈률 논쟁은 여전

2. 제작비 절반, 속도는 두 배 — 넷플릭스가 AI로 만드는 콘텐츠 제국

3. 콘텐츠를 넓힌 다음 할 일: 광고·요금제·게임으로 돈을 버는 법

이 내용을 중심으로 오늘 글을 시작하겠습니다.

1. 콘텐츠 전체적인 시청량은 늘었지만, 이탈률 논쟁은 여전

이번 분기 넷플릭스 경영진은 시청 시간의 양보다 질에 집중했습니다.

그레그 피터스 공동 CEO는

• 시청 시간이 늘어난다고 해서 매출과 이익이 그만큼 비례해서 늘어나는 것은 아니며

• 같은 비용을 들여도 콘텐츠 종류에 따라서 사업 기여도가 다르다고 설명했습니다.

그러면서 그는 라이브 방송을 예로 들었습니다.

스포츠 경기나 BTS 컴백 같은 라이브 프로그램은

• 올해 전체 콘텐츠 예산 중 5% 이상을 차지했지만, 시청 시간 비중은 약 1%에 그쳤습니다.

• 그럼에도 지난 5년간 신규 가업지가 가장 많이 늘어난 10일 중 6일이 라이브 중계가 열린 날이었습니다.

다시 말해 비용은 많이 들지만, 그만큼 유료 구독 전환을 이끄는 힘이 강한 콘텐츠인 셈입니다.

애니메이션이나 어린이/가족 프로그램은 예산 비중이 라이브와 비슷하면서도 시청 시간 비중은 8%에 달했습니다.

넷플릭스 이용자들의 시청량 자체도 증가 중이었습니다.

• 올해 상반기 전 세계 회원의 총 시청 시간은

• 970억 시간을 넘어섰고 1년 전 같은 기간보다 약 15억 시간(2%) 증가한 것으로 나타났습니다.

동계 올림픽과 월드컵이라는 대형 이벤트와 경쟁하면서도 2025년 성장률(1.5%)을 웃돌았습니다.

이 가운데 한국·일본·스페인·인도 등 비영어권 콘텐츠가 전체 시청의 3분의 1 이상을 차지했습니다.

2분기에는 다양한 프로그램이 성공을 거두었는데요.

할런 코벤 원작 시리즈 《I Will Find You》는

• 8,700만 뷰(총 시청 시간을 작품 길이로 나눈 넷플릭스의 시청 지표)를 기록해

• 2026년에 공개된 오리지널 시리즈 가운데 가장 큰 출발 성적을 냈습니다.

애니메이션 영화 《Swapped》는 1억 3,700만 뷰로 역대 넷플릭스 오리지널 애니메이션 영화 2위에 오를 것으로 회사는 예상했습니다. 한국 드라마 《참교육》은 5,500만 뷰로 《오징어 게임》에 이은 한국 드라마 역대 2위에 올랐고, 한국 내 최대 흥행 시리즈 기록을 세울 것으로 보고 있었습니다.

이렇게 시청의 질을 따질 수 있는 배경에는 측정 방식의 고도화가 있었습니다.

그레그 피터스 공동 CEO는

• 20년 전에는 시청 시간만 봤지만,

• 지금은 12 차례 가량의 큰 개선을 거쳐 측정이 훨씬 정교해졌다고 설명했습니다.

• 다만 구체적인 기준은 경쟁사에 노출될 수 있다는 이유로 공개하지 않았습니다.

그는 이런 분석 덕분에

• 업계 최고 수준의 가입자 유지율,

• 이용자들의 높아지는 지불 의향,

• 강한 광고주 수요가 이어지고 있다고 말했습니다.

한편 애널리스트들은 대형작들의 시즌 1에 들어온 이용자가 시즌 2에서 많이 빠져나간다는 점을 지적했습니다. 이에 대해 테드 사란도스 공동 CEO는

• 전체 작품군 기준으로 올해 시즌 2 이탈률은 지난해보다 오히려 소폭 개선됐으며,

• 시리즈 전편을 한꺼번에 공개하는 넷플릭스의 방식에서는

• 초반에 시청이 몰렸다가 줄어드는 흐름이 다른 방송사보다 두드러져 보일 수 있다는 것이었습니다.

이러한 지적이 있음에도 넷플릭스는 콘텐츠를 공개하는 방식을 바꿀 계획은 없었습니다.

2. 제작비 절반, 속도는 두 배 — 넷플릭스가 AI로 만드는 콘텐츠 제국

넷플릭스가 시청의 질을 이렇게 따지는 이유, 결국 돈을 어떻게 쓰는지에 대한 문제로 이어지기 때문이었습니다.

시청자들이 어떤 콘텐츠를 소비하고, 이것이 사업에 더 기여하는지 가려낼 수 있어야 한정된 콘텐츠 예산을 어디에 얼마나 배분할지도 정할 수 있기 때문이었습니다. 이날 넷플릭스 경영진이 제시한 올해 콘텐츠 비용 증가율은 약 10%. 최근 5년 평균(8%)보다는 높고, 지난 10년 평균(14%)보다는 낮았습니다.

테드 사란도스 CEO는 그 배경으로 세 가지 투자 원칙을 제시했습니다.

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우버는 딜리버리 히어로의 주식을 공개매수할 계획입니다.

참고로 여기서 공개매수란 정해진 가격에 주식을 매수하겠다고 모든 주주에게 공개적으로 제안하는 절차를 말합니다. 우버는 이미 딜리버리 히어로 지분을 약 37% 보유하고 있습니다. 공개매수가 성사되려면 기존 지분을 포함해 과반(50%+1주)을 확보해야 합니다.

본지는 우버가 공시한 자료와 어닝콜 내용을 아래와 같이 정리하고 분석했습니다.

1. 잉여 현금 100억 달러로 딜리버리 히어로 삼킨다

2. 우버-딜리버리 히어로, 통합 리스크 낮은 이유는 “이미 준비된 백엔드”

3. “경쟁자는 흉내 낼 수 없다” — 우버가 밝힌 딜리버리 히어로 인수의 4가지 논리

4. 우버의 다음 무대는 대한민국 — “배달의민족 발판 삼아 승차 공유 확장”

이 내용을 중심으로 오늘 글을 시작하겠습니다.

1. 잉여 현금 100억 달러로 딜리버리 히어로 삼킨다

우버가 이날 제시한 인수 가격은 주당 41.5유로였습니다.

유로-달러 환율 1.14를 적용하면 딜리버리 히어로의 전체 지분 가치는 148억 달러에 달했습니다.

다만 기존 보유 지분을 공개매수 가격이 아니라 실제 취득 원가로 반영해 계산하면, 우버가 이번 인수 전체에 투입하게 될 대금은 137억 달러였습니다. 주식 수로 계산하면 3.14억 주였습니다.

우버가 이날 제시한 연간 12억 달러 이상의 시너지가 실현될 경우 이번 인수 가격은 2027년 조정 EBITDA(이자·세금·감가상각 차감 전 영업이익) 예상치의 약 8배 수준이었습니다.

이번 인수에서는 참고로 유럽과 남미의 14개 시장. 즉 스페인, 스웨덴, 튀르키예, 오스트리아, 칠레, 키프로스, 체코, 에콰도르, 그리스, 노르웨이, 폴란드, 포르투갈, 루마니아, 몰도바의 사업이 빠졌습니다.

딜리버리 히어로는 이들 사업을 SSW 파트너스에 약 16억 달러에 별도 매각하기로 했습니다.

• 참고로 이들 시장의 합산 총 거래액은 약 110억 달러에 달하며

• 이 매각 계약은 우버가 딜리버리 히어로 인수를 마무리한 후에 성립되며

• 우버가 SSW의 거래대금 대부분을 먼저 빌려주고 SSW가 나중에 갚는 구조로 설계됐습니다.

시장이 우려감을 표한 자금 조달과 관련하여 우버 측은

• 약 140억 유로 규모의 브리지 론(장기 자금을 마련할 때까지 임시로 쓰는 단기 대출)을 약정 받았고

• 거래 종료 전에 장기자금으로 갈아탈 계획이라고 밝혔습니다.

참고로 우버는 지난 12개월 동안 약 100억 달러의 잉여현금흐름(영업으로 번 현금에서 투자 지출을 뺀 금액)을 기록했습니다.

우버는 그동안 자본 지출의 우선순위를

• 유기적 성장 투자, 자율주행 투자, 선별적 인수합병(M&A),

• 잉여 자본 환원, 투자적격 등급 유지 순으로 정해 두고 있으며,

• 이번 인수에 대해 우버 경영진은 선별적 인수합병에 해당한다고 밝혔습니다.

2. 우버-딜리버리 히어로, 통합 리스크 낮은 이유는 “이미 준비된 백엔드”

그렇다면 우버는 왜 딜리버리 히어로를 인수했을까요?

그리고 이렇게 수익률 달성에 자신 있는 이유는 무엇인가요?

우버가 이날 투자자 커뮤니티에서 제시한 답은 바로

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AI는 거품일까요?

세계 최대 반도체 위탁 생산(파운드리) 기업인 TSMC가 2026년 2분기 실적을 발표했습니다.

• 이번 분기 TSMC는 순 매출 402억 달러를 기록했습니다.

• 전분기 대비 12.0%, 1년 전 대비 33.7% 증가한 수치입니다.

• 순이익은 223억 6,000만 달러로 전 분기 대비 23.4%, 전년 동기 대비 77.4% 급증했고,

• 미국 예탁증서(ADR) 기준 주당 희석 순이익(EPS)은 4.31달러였습니다.

참고로 TSMC는 2025년 기준

• 305개의 공정 기술을 운용하며 534개 고객사를 위해 1만 2,682개 제품을 생산하는 기업으로,

• 1987년 설립 이래 파운드리 분야 1위 지위를 유지해 오고 있습니다.

본지는 TSMC의 실적 공시 자료와 어닝콜 내용을 아래와 같이 정리하고 분석했습니다.

1. 스마트폰 시대 저물고 HPC 시대 온다, 반도체 수익성 재편의 신호

2. 2나노 램프업 비용, 3분기 이익률 3~4% 포인트 끌어내릴 듯

3. 2나노 다음은 A14… TSMC, 2028년 양산 목표 공개

이 내용을 중심으로 글을 시작하겠습니다.

1. 스마트폰 시대 저물고 HPC 시대 온다, 반도체 수익성 재편의 신호

이번 분기 성장을 이끈 것은 고성능 컴퓨팅(HPC) 부문이었습니다.

• HPC는 AI 칩과 서버용 반도체처럼 고성능 컴퓨터에 들어가는 반도체를 통칭하는데,

• 2분기 순 매출의 66%를 차지하며 전분기 대비 20% 성장했습니다.

• 스마트폰 부문은 22%로 여전히 비중이 크지만 전 분기보다 4% 줄었습니다.

• 나머지는 사물인터넷(IoT) 5%(전 분기 대비 +4%),

• 차량용 4%(+15%), 디지털 소비자 가전(DCE) 1%(+5%), 기타 2%(+5%) 순이었습니다.

공정별 구성도 첨단 기술 쪽으로 쏠렸습니다.

반도체는 회로 선폭이 좁을수록 성능이 높고 전력 소비가 적은데,

• 최신 2나노(N2) 공정이 처음으로 전체 매출의 3%를 차지했고,

• 3나노 30%, 5나노 33%, 7나노 11%가 뒤를 이었습니다.

• 7나노 이하 첨단 공정이 전체 웨이퍼 매출의 77%를 차지했습니다.

지역별로는

• 북미 고객 비중이 78%로 가장 컸고,

• 아시아·태평양 8%, 중국 6%, 일본 4%,

• 유럽·중동·아프리카(EMEA) 4% 순이었습니다.

• 중국 비중은 전분기 7%를 기록했으며, 1년 전 9%에서 계속 낮아지는 추세였습니다.

첨단 공정 중심으로 매출이 늘면서 수익성 지표도 일제히 개선됐습니다.

매출 총이익률은 67.7%로 전 분기보다 1.5% 포인트, 1년 전보다 9.1% 포인트 상승했습니다.

매출 총이익률은 참고로 제조원가를 빼고 남은 이익이 매출에서 차지하는 비율로, 높을수록 제조 효율이 좋다는 뜻입니다.

웬델 황 수석 부사장 겸 CFO는 이익률 개선의 배경으로

• 원가 절감 노력과 소폭 상승한 공장 가동률을 꼽으면서,

• 해외 공장에서 발생하는 추가 비용이 이를 일부 상쇄했다고 설명했습니다.

마지막으로 웨이퍼 출하량은 12인치 기준 433만 6,000장으로 전분기 대비 3.9%, 1년 전 대비 16.6% 늘었습니다. HPC 중심의 수요 확대와 첨단 공정 비중 상승이 매출과 수익성을 함께 끌어올린 분기였던 셈입니다.

그렇다면 이렇게 벌어들인 돈은 재무구조와 현금흐름에 어떻게 반영될까요?

이번 분기 TSMC의 재무 상태 지표는 안정적인 수준을 유지했습니다.

• 2분기 말 현금과 유가증권 합계는 약 1,113억 달러였고,

• 빌린 돈을 뺀 순현금은 약 786억 8,000만 달러로 전 분기보다 50억 6,000만 달러 늘었습니다.

단기 상환 능력을 보여주는 유동비율은 2.5배였고, 순운전자본은 약 857억 달러였습니다.

• 판매 대금을 회수하는 데 걸리는 기간(매출채권 회수 기간)은 3일 늘어난 29일,

• 재고가 판매로 이어지기까지 걸리는 기간(재고 보유 기간)은 7일 늘어난 87일이었습니다.

재고 기간이 길어진 것은 주로 2나노 공정의 생산 확대(램프업)에 대비해 재고를 쌓았기 때문입니다.

투자활동으로는 약 156억 달러가 순유출됐는데 대부분 설비 구매였고,

• 재무활동으로는 2025년 3분기분 현금배당 약 49억 2,000만 달러 지급을 포함해

• 약 58억 4,000만 달러가 나갔습니다.

그 결과 분기 말 현금 잔액은 약 31억 2,000만 달러 늘어난 약 992억 달러가 됐습니다.

영업으로 번 돈에서 설비투자를 뺀 잉여현금흐름(FCF)은

• 약 91억 달러로 전 분기(약 110억 달러)보다 19억 3,000만 달러 줄었는데,

• 설비투자 증가폭이 영업 현금 증가폭을 앞질렀기 때문입니다.

2. 2나노 램프업 비용, 3분기 이익률 3~4% 포인트 끌어내릴 듯

다만 다음 분기 전망에 따르면 TSMC의 성장에 대한 기대감과 부담을 모두 확인할 수 있었습니다.

TSMC 측이

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하지만 기존 방식이 더 이상 통하지 않기 시작했습니다.

• AI와 국가별 주권 이슈, 지정학적인 이슈가 함께 얽히면서 말이죠.

• 안정이 기본값이던 시대가 저물고, 끊임없는 변화가 새로운 기본값이 됐습니다.

이러한 방향에 대한 의견을 들을 기회가 있었습니다.

지난달 중순 프랑스 파리에서 열린 비바 테크놀로지 2026 세션을 통해 말이죠.

버라이즌과 에릭슨을 이끌었던 한스 베스트베리의 대담이 바로 그것이었습니다.

본지는 이날 세션 내용을 아래와 같이 정리했습니다.

1. AI 혁명 이전에 ‘이것’부터: 기술 영토의 3단계 법칙

2. 잠들지 않고 부서 경계를 넘는 AI: 기존 ‘부서 중심 조직’의 종말

3. AI 시대, 일자리는 줄어든 뒤에야 늘어난다

이 내용을 중심으로 오늘 글을 시작하겠습니다.

1. AI 혁명 이전에 ‘이것’부터: 기술 영토의 3단계 법칙

세션을 시작하면서 의외의 인물이 화제에 올랐습니다.

바로 영국의 전 총리였던 토니 블레어였습니다.

행사가 열리기 3주 전 토니 블레어 전 총리는

• 정치와 기술, 리더십의 미래를 다룬 5,500단어 분량의 논고를 발표해

• 영국 안팎에서 적지 않은 논의를 불러일으켰습니다.

인류가 기술의 역사에서 지금 서 있는 지점이 산업혁명에 맞먹을 만큼 중대하다는 것이 글의 요지였습니다.

한스 베스트베리는 토니 블레어 전 총리의 시각에 동의했습니다. 여기에 더해 그는 인류가 지금까지 5번의 산업혁명을 거쳤고, 지금이 6번째라고 보았는데요.

이러한 시각의 배경에는 AI가

• 커넥티비티와 클라우드를 결합한 형태가 될 것이고, 이를 이용하는 관점에서는 일하는 방식과 효율성, 생산성을 근본적으로 바꿀 것으로 보았기 때문입니다.

한스 베스트베리가 특히 강조한 것은 변화의 속도였습니다.

• 20년 전 전 세계에서 브로드밴드를 쓰는 사람은 약 2억 명이었고, 지금은 약 40억 명입니다.

• 10년 전에는 30억 명이었고, 지금은 약 60억 명이 어떤 형태로든 모바일 브로드밴드를 이용합니다.

• 변화의 속도가 사람들의 체감을 훨씬 앞질러 가고 있는 셈입니다.

AI를 기반으로 한 변화가 결정적인 이유는 바로

• 접속의 관점

• 클라우드라는 인프라

• AI 기반의 애플리케이션이 모두 갖춰진 환경 때문이었습니다.

그리고 이 모든 것이 제대로 쌓였고, 이제는 그 타이밍이라고 덧붙였습니다.

다만 변화의 과실이 모두에게 고르게 돌아갈지는 별개의 문제였습니다.

• 유엔 재단 이사이기도 한 그는 자신이 가장 우려하는 상황은 불평등이 커지는 것이라며,

• 누군가는 특정 기술에 접근하고 다른 누군가는 그러지 못하면 세계의 불평등이 더 심해진다고 말했습니다.

동시에 한스 베스트베리는 접속·클라우드·AI라는 조합이 향후 10~15년 안에 오히려 사회를 평등하게 만드는 장치가 될 수 있다고 내다봤습니다.

그럼에도 사회자는 디지털 역량을 갖춘 계층만 가파르게 올라가고

• 그렇지 못한 계층은 갈수록 뒤처지는 이른바 ‘K자형 경제’를 만드는 문제로 짚으며,

• 여기에 기업의 역할이 매우 크다고 했습니다

2. 잠들지 않고 부서 경계를 넘는 AI: 기존 ‘부서 중심 조직’의 종말

그렇다면 사회 전반이 아닌 개별 기업 관점에서는 어떤 변화가 있을까요?

앞선 대화가 거대담론 중심이라면 기업들의 이야기는 구체적으로 무엇을 바꿀지에 초점이 모아집니다.

에릭슨에서 28년, 버라이즌에서 10년을 보낸 한스 베스트베리.

• 그에게 기술의 변화와 혁신은 새로운 일이 아니었습니다.

• 2G에서 3G, 4G, 5G로,

• 동축 케이블에서 광섬유로 넘어가는 변화는 그에게 일상이었습니다.

AI도 마찬가지였습니다.

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바로 일자리와 채용의 범위가 재창조되고 있다는 점입니다.

• 업종을 가리지 않고 기업들은 인재 부족과 생산성 압박을 동시에 받고 있으며

• 청년 실업과 인력 대체 우려를 동시에 마주하고 있고,

• 경제 주체들이 필요로 하는 일자리와 근로자들의 약점 사이의 격차는 점점 벌어지고 있습니다.

고용주에게 이제는 “채용”보다는 “재창조”가 하나의 화두로 떠오르고 있었습니다.

이러한 문제에 대해 주목할 만한 세션이 지난달 프랑스 파리에서 열린 비바 테크놀로지 2026에 있었습니다.

• 바로 글로벌 인력 서비스로 유명한 맨파워그룹의 사장 겸 최고전략책임자(CSO) 베키 프랭키위츠,

• 그리고 세계경제포럼의 매니징 디렉터 겸 사내 이사 사디아 자히디간 세션이 그것입니다.

본지는 이날 세션 내용을 아래와 같이 정리했습니다.

1. 일자리는 늘어난다, 다만 당신의 일자리는 아니다

2. 89%가 “할 수 있다”라고 답했다. 그런데 왜 불안한가

3. 2030년, 스킬의 40%가 바뀐다 — 남는 것은 무엇인가

이 내용을 중심으로 오늘 글을 시작하겠습니다.

1. 일자리는 늘어난다, 다만 당신의 일자리는 아니다

이코노미스트들은 AI로 인한 노동시장의 충격이 없다고 말합니다.

하지만 지난달 통계를 보면 해고 사유로 AI 등이 포함되어 있었습니다.

사회자는 일부 테크 기업을 중심으로 볼 때 그 규모가 15만 개에 달한다고 지적했습니다.

이에 대해 세계경제포럼의 사디아 자히디는

라고 답했습니다.

WEF의 향후 5년 전망에서는 늘어나는 일자리가 줄어드는 일자리보다 많아, 합산하면 순증이 예상되는 상황이었습니다.

문제는 사라지는 직무와 새로 생기는 직무 사이의 인접성이 크지 않다는 점이었습니다.

• 다시 말해 없어지는 일자리에서 쓰던 역량이 새 일자리로 그대로 이어지지 않는다는 뜻이고,

• 리스킬링과 업스킬링(역량 강화)이라는 시대 과제가 등장한다는 의미이기도 했습니다.

그녀는 이러한 변화의 원천에는 AI만 있는 것이 아니라고 덧붙였습니다. 경제적인 불확실성이 더 심화되는 가운데, 일자리가 생기고 사라진다는 것이었습니다.

현장은 이 이슈를 어떻게 보고 있을까요?

맨파워그룹의 베키 프랭키위츠는 현재 실시간으로 확인되는 내부 데이터를 근거로 제시했습니다.

• 개발자 직군에서는 일자리 감소에 가까운 변화가,

• 콜센터에서는 사람을 대체하기보다 사람의 역량을 보태 서비스 품질을 높이는 변화가 관측되고 있었습니다.

새 일자리도 생기고 있었습니다.

• ‘포워드 개발 엔지니어’, ‘포워드 디자인 엔지니어’처럼

• 6개월 전에는 알려지지 않았던 직무가 지금은 수요가 매우 높은 직무가 됐습니다.

최근 실리콘밸리에서 주목받는, 고객사 현장에 파견돼 설루션을 직접 구축하는 사례가 대표적이었습니다. 그러나 두 연사 모두 이 변화가 모두 AI 때문인지는 따져볼 대목이라고 보았습니다.

특히 맨파워그룹의 베키 프랭키위츠는기업들의 속내까지 알 수는 없다고 전제하면서도, 코로나19 이후의 과잉 채용분이 지금 정리되는 과정이라고 보고 있었습니다.

특히 현장에서는 어느 분야에서 채용과 관련하여 어느 분야에 사람을 뽑아야 할지 몰라 일단 기다리겠다고 말하는 CEO들도 있다고 전했습니다.

세계경제포럼의 사디아 자하디의 진단도 비슷했습니다.

• 최근 테크업계에서는 진입장벽 이른바 ‘해자(moat)’가 좁아진다는 우려로

• SaaS(서비스형 소프트웨어) 기업들의 주가가 하락했습니다.

그녀는 여러 산업에서 불확실성이 지나가기를 기다리는

• 이른바 ‘일시정지’ 국면이 나타나고 있다고 답했습니다.

• 물론 AI가 유발했다는 이유로 포장되지만, 더 넓게 보면 경제적 불확실성이 진짜 이유라는 것이었습니다.

그렇다면 전망은 어떨까요? 사디아 자히디는 두 가지 조사 결과를 소개했습니다.

WEF가 수석 이코노미스트들에게

• AI가 일자리에 미칠 영향을 2년 후와 10년 후로 나눠 물었더니,

• 짧은 시간 축에서 훨씬 비관적인 답이 나왔습니다.

• 앞으로 몇 년은 관리하기 어려운 파괴적 변화를 겪겠지만 장기적으로는 상승 여력이 크다고 보고 있었습니다.

물론 긍정적인 면도 있습니다.

• 올해 1월 20개 산업에 생산성 향상이 언제 나타날지 물었을 때

• 평균 예상은 1~2년이었는데, 5월에 다시 묻자, 3~4년으로 밀렸습니다.

그만큼 AI 덕분에 대응할 시간이 생긴 셈입니다.

맨파워 그룹의 베키 프랭키위츠는 고용 시장의 근본적인 형태가 이미 바뀌고 있으며, 관건은 그 시점을 맞추는 일이라고 정리했습니다.

2. 89%가 “할 수 있다”라고 답했다. 그런데 왜 불안한가

진단은 나왔습니다. 그럼 처방은 어떻게 될까요?

그리고 이 숙제는 누가 어떻게 감당해야 할까요?

맨파워그룹은 최근 7개국 근로자 1만 4,000명을 대상으로 고용 안정성에 대한 설문조사를 실시했습니다.

• 약 89%가 오늘 자신의 업무를 해낼 능력에 자신이 있다고 답했고,

• 50%는 직장이 아니더라도 개인 생활에서는 이미 AI를 쓰고 있었습니다.

• 그런데도 근로자들의 고용에 대한 자신감은 떨어지고 있었습니다.

맨파워그룹의 베키 프랭키위츠는 이러한 조사가 나타난 주요 원인으로

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안녕하십니까? 이태호입니다. 지난주 잘 보내셨는지요?

지난 주의 핵심은

• 바로 SK하이닉스의 미국주식예탁증서(ADR) 나스닥 상장이었습니다.

• 공모가는 주당 149달러, 조달 규모는 265억 달러(약 40조 원)였습니다.

스페이스 X(857억 달러)에 이어 미국 증시 사상 두 번째로 큰 공모이자, 외국 기업으로는 역대 최대 규모였습니다.

AI 업계에서는 또 다른 소식이 전해졌습니다.

• 오픈 AI는 7월 9일 최신 프런티어 모델 ‘GPT-5.6’(솔·테라·루나)을 정식 공개하고,

• 이를 기반으로 한 업무용 에이전트 ‘챗 GPT 워크’를 함께 선보였습니다.

여러 앱과 파일을 넘나들며 문서·스프레드시트·프레젠테이션을 만들고 몇 시간짜리 프로젝트를 이어서 수행하는 제품으로, 앤트로픽의 ‘클로드 코워크’와 정면으로 맞붙게 됐습니다.

지난주 저희가 보도한 기사를 소개해 드립니다.

🚀 This Week’s Pick

역사적 IPO 인가 창의적 거품인가 — SpaceX를 두고 갈라선 Nasdaq과 알리안츠 CFO

비바 테크놀로지 2026에서 나스닥의 세라 영우드 CFO와 알리안츠 SE 그룹의 클레르-마리 코스트-르푸트르 CFO가 마주 앉았습니다. 나스닥은 2,800개 은행의 거래 데이터에 AI를 얹어 사기 대응에 성과를 내고 있었고, 알리안츠는 AI로 보험을 ‘서비스형 상품’으로 다시 정의하고 있었습니다.

“핵심은 발전소가 아니라 전력망이다”… GE 버노바가 본 에너지 슈퍼사이클

전 세계 전력 생산의 약 25%에 관여하는 GE 버노바의 파블로 코지너 COO가 비바 테크 무대에 올랐습니다. 그는 지난해 4,000억 달러 수준이던 세계 에너지 인프라 투자가 6,000억~7,500억 달러로 불어나고 있다며, 지금을 1940년대 후반 이래 본 적 없는 ‘에너지 슈퍼사이클’의 초입이라고 규정했습니다.

PwC 회장이 밝힌 AI 성공의 조건, ‘생산성’이 아니었다

전 세계 대기업 CEO의 56%는 AI에 투자하고도 매출 증대와 비용 절감 모두에서 뚜렷한 성과를 거두지 못했다고 답했습니다. 이 ‘실행 격차’를 주제로 유럽 최대 자산운용사 아문디의 발레리 보드송 CEO와 PwC의 모하메드 칸데 글로벌 회장이 마주 앉았습니다.

“생산성만 따지면 AI, 안 하느니만 못하다” — EU의 에너지·물류 두 거인의 답

AI 덕분에 생산성이 5% 이상 올랐다고 보느냐는 질문에, 토털 에너지스의 파트릭 푸얀느 회장과 CMA CGM의 로돌프 사데 회장 모두 아직 그 수준은 아니라고 답했습니다. 사데 회장은 AI를 도입하는 유일한 기준이 생산성이라면 차라리 다른 것을 하는 편이 낫다며, AI의 가치는 임직원이 더 나은 결정을 내리도록 돕는 데 있다고 말했습니다.

챗GPT 시대에도 자신만만한 Booking.com CEO, 그 근거는

부킹닷컴의 글렌 D. 포겔 CEO는 여행의 전 과정을 하나로 잇는 ‘커넥티드 트립’과, 문제가 터지기 전에 미리 막는 ‘예측 기계’로서의 AI를 제시했습니다. 소비자가 범용 챗봇에 여행 계획을 맡기기 시작하는 흐름에 대해서는 새로운 위협이 아니라며, 결제 시스템과 국가별 규제 대응, 수십 년간 쌓은 개인화 기술을 단기간에 따라잡기는 어렵다고 선을 그었습니다.

이번 주 일정입니다. 미국에 본사를 둔 기업은 현지 시각 기준입니다.

• 7월 16일 (목): TSMC, Netflix

☀️ 이번 주 날씨입니다. 대한민국 서울을 기준으로 전해드립니다.

변수가 있는 관계로 기상 정보는 수시로 확인 부탁드립니다.

무더위가 본격적으로 시작되고 있습니다.

저희는 비바테크 세션을 통해 취재하고 있는 내용과 실적 발표 내용을 중심으로 인사드리겠습니다.

감사합니다.

이태호 올림

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지난달 중순 프랑스 파리에서 열린 비바 테크놀로지 2026.

여러 세션 중 에너지와 관련된 세션이 특히 주목을 받았습니다.

• 바로 전 세계 전력 생산의 약 25%에 관여하는 에너지 기업

• GE 버노바의 파블로 코지너 COO가 참여한 세션이 바로 그것입니다.

GE 버노바는

• 2024년 4월 미국 제너럴 일렉트릭(GE)의 에너지 사업부가 분사해 출범한 회사로,

• 가스 터빈과 원자력·풍력 같은 발전 설비부터 변압기 등 전력망 기기까지 제작합니다.

국내에서는 HD현대일렉트릭·효성중공업·LS일렉트릭 같은 전력기기 업체들이 미국 변압기 시장 등에서 이 회사와 점유율을 다투는 경쟁사로 꼽힙니다.

이날 GE 버노바의 파블로 코지너 COO가 받은 질문은 하나였습니다.

• AI의 부상은 에너지 인프라를 어떻게 바꾸고 있으며,

• 앞으로의 디지털 성장을 안정적으로 뒷받침하려면 무엇이 필요한가 하는 것이었습니다.

본지는 이날 세션 내용을 아래와 같이 정리했습니다.

1. AI 전력 수요 폭증에 세계 에너지 투자 4,000억→7,500억 달러로 급증

2. “전력망은 고속도로다”… AI 슈퍼사이클이 되짚는 그리드의 가치

3. 드론이 노린 데이터센터…지정학이 흔드는 에너지 안보

이 내용을 중심으로 오늘 글을 시작하겠습니다.

1. AI 전력 수요 폭증에 세계 에너지 투자 4,000억→7,500억 달러로 급증

모두 알고 있듯이 전력 수요와 이를 향한 투자는 가파르게 증가하고 있었습니다.

• 지난해 연간 4,000억 달러 수준이던 세계 에너지 인프라 투자는

• 현재 6,000억~7,500억 달러 규모로 커지고 있는 추세라고 파블로 코지너 COO는 설명했습니다.

이러한 변화는 GE 버노바의 실적에서도 확인됩니다.

• 가스 사업의 수주잔고, 곧 계약은 맺었지만 아직 마치지 않은 일감이 100기가와트에 달했고,

• 올해 1분기에 데이터센터를 대상으로 따낸 전기화 사업 수주는 지난해 1년 치를 넘어섰습니다.

파블로 코지너가 이 급증의 가장 큰 원인으로 지목한 것은 바로 AI였습니다.

• AI 학습과 도입이 빠르게 확산되고 있는데,

• 이 강력한 기술을 구동하기 위해서는 반드시 전력이 필요하다는 것이었습니다.

여기에 사회 전반적인 전기화라는 더 큰 흐름도 있었습니다.

• 현재 전 세계 에너지 소비에서 전기가 차지하는 비중은 20~23% 정도이고,

• 나머지는 석탄, 석유, 중질유 같은 화석연료가 채우고 있습니다.

그런데 전기차, 데이터센터, 공장, 전기 난방 등 여러 분야에서 전기 사용이 늘면서, 2050년에는 이 비중이 30%, 많게는 50%까지 높아질 것이라는 전망이 나오고 있습니다.

예측마다 수치는 다르지만, 전기 사용이 늘어난다는 방향만큼은 일치합니다.

수요는 특정 지역에 머무르지 않았습니다.

• 2025년 기준 미국 전체 전력 소비에서 2~3%였던 데이터센터의 비중은

• 2020년대가 끝날 무렵 10%를 넘어설 것으로 예상되고,

• 베트남과 멕시코, 브라질 등에서도 전력 수요가 계속 커지고 있다고 그는 전했습니다.

파블로 코지너 COO는 지금의 상황을 1940년대 후반 이래 본 적 없는 에너지 슈퍼사이클의 초기 단계라고 정의했습니다.

그는 이 흐름이 기업가치 평가까지 바꾸고 있다고 지적했습니다.

• 기업이 벌어들인 돈 가운데 자유롭게 쓸 수 있는 현금을 뜻하는

• 잉여현금흐름이 하룻밤 사이에 달라질 수 있다는 것입니다.

어떤 기업의 가치가 X로 매겨지다가,

• 새로운 모델이나 새로운 활로,

• 새로운 수익원을 찾아내는 순간 X에 Y를 더한 가치로 재평가된다는 설명이었습니다.

2. “전력망은 고속도로다”… AI 슈퍼사이클이 되짚는 그리드의 가치

그렇게 수요와 투자가 한꺼번에 몰려드는 지금 업계의 가장 큰 질문은 과연 공급이 이 속도를 감당할 수 있느냐는 것이었습니다.

사회를 맡은 CNBC의 카렌 소는

• 최근 호르무즈 해협을 둘러싼 긴장을 예로 들며,

• 공급 측면에서는 그동안 크고 작은 문제가 이어져 왔다고 지적했습니다.

전기 비중을 20~23%에서 50%까지 끌어올리려 할 때, 공급의 병목이 어디에 있는지에 대한 질문이 자연스럽게 이어졌습니다.

파블로 코지너 COO는 먼저 배경부터 짚었습니다.

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지난달 중순 프랑스 파리에서 열린 비바 테크놀로지 2026에서는 금융의 미래에 대한 청사진을 볼 기회가 있었습니다. 바로 알리안츠 SE 그룹 CFO 클레르-마리 코스트-르푸트르와 나스닥 수석 부사장 겸 CFO 세라 영우드가 연사로 나선 세션을 통해서 말이죠

이 자리에서 세라 영우드 CFO는 나스닥을 시장 설계, 혁신 지원, 금융 시스템에 대한 신뢰 유지라는 3가지 축으로 소개했습니다. 참고로 나스닥은

• 5개 대륙에서 134개의 마켓 플레이스를 운영하고 있으며,

• 금융기관의 AI 도입과 금융범죄 대응을 돕는 인프라의 역할도 수행 중이었습니다.

알리안츠 SE 그룹은 보험 사업과 노후·은퇴 사업의 두 축으로 구성되는데요.

• 참고로 알리안츠는 자산운용사 핌코(PIMCO)의 모회사이기도 하며,

• 전 세계 70개국에서 약 1억 명에게 서비스를 제공하고 있었습니다.

이날 세션에서 두 사람은

• AI가 가져온 다양한 변화와 스페이스X 상장에 대한 의견,

• 그리고 CFO의 AI 시대에 맞는 역할론에 대한 다양한 의견을 나눴습니다.

본지는 이날 세션 내용을 아래와 같이 정리했습니다.

1. 규제산업도 못 피한 AI 물결…나스닥은 ‘사기 대응’, 알리안츠는 ‘보험의 재정의’

2. 토큰 맥싱 시대의 딜레마… AI 비용, 어떻게 관리하나

3. “밸류에이션이 매우 창의적”…알리안츠 CFO가 던진 스페이스X 경고

4. 회복탄력성과 재상상(reimagine), 변화의 시대 CFO의 두 가지 역할

이 내용을 중심으로 오늘 글을 시작하겠습니다.

1. 규제산업도 못 피한 AI 물결…나스닥은 ‘사기 대응’, 알리안츠는 ‘보험의 재정의’

사실 금융업은 규제가 강한 산업입니다. 그래서 다른 산업과 비교할 때 AI가 빠르게 바꿔 놓지 못할 것이라는 시각도 많습니다.

그럼에도 막대한 자본 투자가 이뤄지고 있는 만큼 AI가 금융에 또 다른 영향을 미치는 것도 있었습니다.

• 이에 대해 나스닥의 세라 영우드 CFO는

• AI는 강력한 힘의 원천이며 잘 활용하면 어느 영역에서든 성과를 낼 수 있다고 전망했습니다.

참고로 현재 나스닥은

• 거래 시스템부터 법무·인사까지 사업 전반에 AI를 활용하고 있으며,

• 성과가 가장 두드러지는 분야로 그녀는 사기 대응을 꼽았습니다.

전 세계 사기 피해 규모가 4조 4,000억 달러에 이르는 가운데,

• 나스닥은 10년에서 20년에 걸쳐 2,800개 은행의 거래 데이터를 클라우드에 축적하고

• 이 축적된 데이터에 AI를 적용해 정상 고객과 의심 인물을 구분해 왔습니다.

골드만 삭스 같은 초대형 은행부터 미국 소도시의 지역 은행까지 이 시스템을 쓰고 있으며,
12조 달러 규모의 자산과 매주 18억 건의 거래가 이곳을 거친다고 소개했습니다.

여기에서 생성형 AI를 더한 결과

• 이제 600개 은행이 AI 에이전트를 통해

• 의심거래 보고서(SAR)를 사람의 개입 없이 곧바로 제출할 수 있게 된 상황입니다.

앤트로픽의 미토스(Mythos)에 대해서도 세라 영우드 CFO는 사기를 저지르는 이들보다 항상 한발 앞서려면 반드시 갖춰야 할 기술이라고 답했습니다.

알리안츠 SE 그룹의 클레르-마리 코스트-르푸트르 CFO는

• 보험업계에서 AI가 상품의 성격 자체를 바꾸고 있다고 소개했습니다.

• 과거에는 비용이 너무 높아 제공할 수 없었던 고도로 개인화된 서비스가 가능해지면서

• 보험이 점차 ‘서비스형 상품’으로 바뀌고 있다는 것이었습니다.

자동차 사고가 나면 고객이 연락하기 전에

• 알리안츠가 먼저 전화를 걸고 견인차를 보내 필요한 서비스를 한 번에 처리하는 식으로,

• 알리안츠는 이미 2~3년 전부터 이런 ‘에코시스템’을 구축해 왔습니다.

그녀는 이런 접근이 보험이 무엇인지를 업계 전체가 다시 생각하게 만들고 있다고 평가했습니다.

2. 토큰 맥싱 시대의 딜레마… AI 비용, 어떻게 관리하나

두 연사는 AI가 여는 가능성에 공감했습니다.

• 그러자 대담은 자연스럽게 그 이면으로 향했습니다.

• 다시 말해 ‘AI에 들어가는 돈’이라는 문제로 옮겨 갔습니다.

사회자는 AI 사용량을 최대한 늘려 쓰는 ‘토큰 맥싱’과

• 구독형 요금제 탓에 비용이 크게 늘 수 있다는 우려를 꺼내며,

• 생산성을 높이려는 노력과 비용 사이의 상충 관계를 어떻게 보느냐고 물었습니다.

알리안츠 SE 그룹의 클레르-마리 코스트-르푸트르 CFO는

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글로벌 회계·컨설팅 기업 PwC의 조사에 따르면,

• 전 세계 대기업 CEO의 56%는 AI에 투자하고도

• 매출 증대와 비용 절감 모두에서 뚜렷한 성과를 거두지 못했다고 답했습니다.

금융 시장은 AI를 이 시대의 가장 큰 기회로 평가하지만, 기업 현장의 체감은 그에 미치지 못하는 상황입니다.

지난달 중순 프랑스 파리에서 열린 ‘비바 테크놀로지 2026’에서는 해당 내용에 대해 자세히 들을 수 있었습니다.

• 유럽 최대 자산 운용사인 아문디의 발레리 보드송 CEO와

• PwC의 모하메드 칸데 글로벌 회장이 연사로 나선 세션에서 말이죠.

약 20분간 진행된 이날 대담을 관통한 질문은 하나였습니다.

• 투자는 넘치는데 성과는 따라오지 않는다는 말,

• 다시 말해 ‘실행 격차(execution gap)’를 어떻게 메울 것인가 하는 것이었습니다.

두 연사는 자신들만의 경험과 생각을 털어놓았는데요.

본지는 이날 세션 내용을 아래와 같이 정리했습니다.

1. 자산운용사도 AI 시대…아문디가 보여준 효율과 매출의 두 마리 토끼

2. PwC 회장 “생산성 아닌 가치 창출이 AI 성공의 기준”

3. 서구는 우려, 아시아는 기대… AI를 보는 지역별 시선 차

4. “LLM 비용, 언젠가 폭탄 된다”…아문디 CEO의 네 가지 대응법

이 내용을 중심으로 오늘 글을 시작하겠습니다.

1. 자산운용사도 AI 시대…아문디가 보여준 효율과 매출의 두 마리 토끼

아문디의 발레리 보드송 CEO는

• AI로 실제 성과를 내는 기업들이 있으며 아문디도 그 혜택을 보기 시작했다고 말했습니다.

참고로 아문디는 35개국에서 2조 4,000억 유로 규모의 자산을 운용하는 유럽 최대 자산운용사로, 임직원 수는 6,000명에 달합니다.

그녀는 AI를 수많은 기회와 몇 가지 위험이 공존하는 기술로 규정했습니다.

• 아문디는 AI를 2022년에 도입하기 시작했습니다.

• 데이터를 관리하는 체계를 정비하기 위해서 AI를 활용했는데요.

이 토대 위에서 아문디는

• 여러 대규모 언어 모델을 보안이 갖춰진 환경에서 쓸 수 있는

• 자체 플랫폼 ‘알토 스튜디오(Alto Studio)’를 구축했고, 2025년에는 이 서비스를 전 직원에게 확대했습니다.

발레리 보드송 CEO에 따르면

• 전사 확대 초기인 2025년에는 임직원의 20%가 주 1회 이상 이 플랫폼을 사용했는데,

• 9개월이 지나자 절반 이상이 매일 쓰는 수준으로 올라섰습니다.

여기에 더해 아문디는 업무별 특화 애플리케이션도 20개를 새로 만들게 됩니다.

• 직원 저축 제도와 관련한 리테일 고객 400만 명의 문의를 처리하는 업무 효율이 최소 20% 높아졌고,

• 연간 2,000건 넘게 처리하는 제안요청서(RFP) 업무에서는 50%의 효율 향상이 나타났습니다.

• 몇 시간씩 걸리던 규제 준수·리스크 관리 작업은 몇 분으로 줄었습니다.

근본적으로 보면 기술보다 사람을 중심에 둔 결과였습니다.

• 사내에서는 AI를 활용해 실제 매출 증가 사례가 발생하면서,

• 구성원은 물론 고객들에게 기술의 효용성을 확실하게 보여주고 설득할 수 있었습니다.

아문디는 여기서 더 나아가 기존 자산 운용 서비스에 더해 내부에서 활용하는 ‘알토 스튜디오’를 고객사에 직접 판매하기 시작했습니다. 자산운용사 차원에서는 새로운 매출원이 생긴 셈입니다.

2. PwC 회장 “생산성 아닌 가치 창출이 AI 성공의 기준”

6,000명 규모의 조직에서 통했던 AI 활용 방식은 그보다 60배 큰 조직에서도 통할까요?

PwC는 임직원 수만 36.7만 명 규모에 달하는데요.

• 앞선 아문디와 같은 과제로 씨름했고,

• PwC의 모하메드 칸데 회장은 그 과정에서 얻은 교훈 3가지를 소개했습니다.

첫째,

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